A forte reprecifica\u00e7\u00e3o dos ativos brasileiros ap\u00f3s as elei\u00e7\u00f5es levou diversos analistas a revisarem suas recomenda\u00e7\u00f5es para o setor financeiro. Os bancos tradicionais continuam como um dos segmentos mais resilientes da Bolsa em um cen\u00e1rio de juros elevados por mais tempo, com a prefer\u00eancia dos estrategistas passando a se concentrar em institui\u00e7\u00f5es com maior previsibilidade de lucros, forte gera\u00e7\u00e3o de caixa e balan\u00e7os considerados mais robustos.<\/p>\n
O Morgan Stanley, por exemplo, afirmou que passou a favorecer institui\u00e7\u00f5es vistas como mais resilientes e destacou Ita\u00fa Unibanco (ITUB4<\/a>), Bradesco (BBDC4<\/a>) e BTG Pactual (BPAC11<\/a>) entre suas prefer\u00eancias.<\/p>\n J\u00e1 o Citi promoveu uma mudan\u00e7a mais ampla em sua cobertura para refletir um cen\u00e1rio de juros altos por mais tempo. O banco argumenta que a incerteza fiscal e o aumento dos pr\u00eamios de risco tornam mais atrativos os neg\u00f3cios com lucros previs\u00edveis, elevada gera\u00e7\u00e3o de caixa e menor sensibilidade ao ciclo econ\u00f4mico.<\/p>\n Nesse processo, o Citi rebaixou Bradesco (BBDC4<\/a>) e Banco do Brasil (BBAS3<\/a>), apontando que o ambiente p\u00f3s-elei\u00e7\u00e3o favorece institui\u00e7\u00f5es financeiras com menor exposi\u00e7\u00e3o ao ciclo econ\u00f4mico e menor sensibilidade a mudan\u00e7as de juros de longo prazo.<\/p>\n Enquanto h\u00e1 diverg\u00eancias em alguns nomes, o Ita\u00fa Unibanco continua sendo o banco preferido dos analistas. UBS BB, JPMorgan e outras institui\u00e7\u00f5es compartilham essa vis\u00e3o e enxergam o banco como o mais preparado para atravessar um ambiente de desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica e juros elevados sem comprometer a rentabilidade.<\/p>\n O grande ponto de inflex\u00e3o do setor nos \u00faltimos dias foi a mudan\u00e7a de percep\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o ao Bradesco, que passou a ser visto com maior pessimismo.<\/p>\n Primeiro, o Ita\u00fa BBA rebaixou a recomenda\u00e7\u00e3o de compra para market perform (exposi\u00e7\u00e3o em linha com a m\u00e9dia do mercado, equivalente \u00e0 neutra) e reduziu o pre\u00e7o-alvo de R$ 22 para R$ 20. A institui\u00e7\u00e3o argumentou que a combina\u00e7\u00e3o de atividade econ\u00f4mica mais fraca, crescimento mais lento da carteira de cr\u00e9dito e aumento das provis\u00f5es deve limitar a expans\u00e3o da rentabilidade em 2027.<\/p>\n Pouco depois, o JPMorgan tamb\u00e9m rebaixou o papel, cortando sua recomenda\u00e7\u00e3o para neutra e reduzindo o pre\u00e7o-alvo para R$ 18. O banco passou a enxergar um cen\u00e1rio de maior deteriora\u00e7\u00e3o da qualidade dos ativos, menor crescimento das receitas e press\u00e3o adicional sobre o retorno sobre patrim\u00f4nio.<\/p>\n Na avalia\u00e7\u00e3o do Citi, o setor banc\u00e1rio brasileiro voltou, em termos de valuation, a n\u00edveis semelhantes aos observados antes do rali eleitoral. A diferen\u00e7a \u00e9 que o ambiente macroecon\u00f4mico agora \u00e9 consideravelmente mais desafiador, com juros mais altos, maior pr\u00eamio de risco, d\u00f3lar mais forte e expectativas mais fracas para a atividade econ\u00f4mica em 2027.<\/p>\n Segundo o banco, esse novo cen\u00e1rio afeta os bancos de maneiras diferentes, j\u00e1 que institui\u00e7\u00f5es mais sens\u00edveis ao ciclo econ\u00f4mico tendem a enfrentar uma combina\u00e7\u00e3o desfavor\u00e1vel de crescimento menor da carteira de cr\u00e9dito, aumento do custo de risco e press\u00e3o sobre a rentabilidade. Por isso, o Citi passou a privilegiar modelos de neg\u00f3cios com maior previsibilidade de receitas e menor depend\u00eancia da expans\u00e3o do cr\u00e9dito.<\/p>\n O banco avalia que o Ita\u00fa Unibanco continua sendo o nome mais bem posicionado do setor. A tese combina forte gera\u00e7\u00e3o de capital, elevada rentabilidade, disciplina na concess\u00e3o de cr\u00e9dito e capacidade de ganhar participa\u00e7\u00e3o de mercado em momentos de maior estresse econ\u00f4mico. Em um cen\u00e1rio de desacelera\u00e7\u00e3o, o Citi acredita que institui\u00e7\u00f5es l\u00edderes e com balan\u00e7os mais robustos tendem a ampliar sua vantagem competitiva.<\/p>\n O relat\u00f3rio tamb\u00e9m mostra uma postura mais cautelosa com o Banco do Brasil (BBAS3<\/a>). Embora as a\u00e7\u00f5es continuem negociando a m\u00faltiplos baixos e ofere\u00e7am dividendos elevados, os analistas enxergam maior incerteza em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 evolu\u00e7\u00e3o da carteira do agroneg\u00f3cio, \u00e0 qualidade dos ativos e \u00e0 capacidade de sustentar os n\u00edveis atuais de rentabilidade em um ambiente macroecon\u00f4mico mais dif\u00edcil.<\/p>\nIta\u00fa consolida lideran\u00e7a nas prefer\u00eancias<\/strong><\/h2>\n
Patamares pr\u00e9-rali<\/strong><\/h2>\n